| 阻“两拓”合并中国付900亿学费 |
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来源：《中国证券报》
作者：
时间：2008/12/2
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阻“两拓”合并中国付900亿学费
上周二，必和必拓放弃对力拓的收购，这场全球矿业领域有史以来最大收购案草草收场。尽管中国钢铁业可以为铁矿石供应安全而放心了，却也为此付出了约900亿元代价。
在全球大宗商品价格涨潮时，恰到好处抛出的“两拓”合并计划加剧了市场对铁矿石价格看涨的预期，中国钢铁业为此放开肚皮“吃”进9000万吨“高价”铁矿石，其最终减值损失可能达350多亿元；而为阻止“两拓”合并对中国产业安全形成威胁，中铝公司投资力拓并成为最大单一股东。140亿美元的投资浮亏80亿美元（折合人民币约544亿元）。仅这两项相加，中方为“两拓合并”付出了约900亿元代价。
交了这些“学费”，得到什么教训？分析人士认为：一是用产业资本的制造思维来应付金融资本的战略思维，胜算率会非常低；二是产业安全是有边际成本的，不计成本的产业安全极可能是个“伪命题”；三是中国钢铁行业如果无法凝聚成一个代表国家利益的完整主体，与三大矿业巨头的谈判可能始终处于弱势地位。
在2008年铁矿石长协矿谈判敏感时期，必和必拓抛出了对力拓的并购计划。全球70％的铁矿石海运贸易量掌握在三家厂商手中，而中国拥有6亿吨的钢铁产能，铁矿石自给量不到50％。如果并购成功，三家铁矿石供应方变成两家，中方在谈判中几乎难有胜算。为阻止“两拓”合并，中方答应力拓的涨价要求，中铝在力拓英国公司每股60英镑的高位介入，而现在其股价在15英镑左右。
当国内铁矿石现货价格向历史高位发起冲锋时，产钢量占60％的中国民营钢厂已不赚钱，他们最终减产50％，近3亿吨铁矿石需求消失。铁矿石现货价格最终崩盘，让一直拥有价差优势的长协矿形成了300－500元/吨的价格倒挂。中国大钢厂与贸易商手中的9000万吨矿石豪赌算盘落空。必和必拓对力拓的弃购，真正原因是中国不再疯狂购买天价铁矿石了。这打破了铁矿石6年卖方市场的神话，中国钢厂也陷入全行业亏损的痛苦中。但这绝不意味着国际铁矿石贸易进入买方时代。
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