| 四大机构看来年：A股难上3000点？ |
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来源：南方网
作者：旷野
时间：2008/12/6
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12月5日，上证综指收于2018.66点，沪深300收于2013.18点。
目前看来，A股在2008年剩下不足20个交易日中的空间已经不大，而近期相继出炉的2009年策略报告也未能给投资者带来太多的惊喜。
中信、申万、高盛高华及标普在最新的策略研究中无一例外将2009年的A股目标点位定在了3000点以下。不过纵观四大机构的观点，除了2009年目标点位低于3000点之外，对于大盘具体走势、行业配置等方面仍然是各有说法，总体来看有四大点差异。
明年是个“震荡市”
在2009年的A股具体点位预测上，四家机构描绘的K线图可谓是高低起伏、参差不齐。
中信在12月3日召开的投资策略会上提出：“沪深300在2009年理论涨幅为30%，目标合理点位是2405点。”
申万的资深高级分析师徐妍同样对2009年A股能否重新突破3000点表示谨慎，她向本报指出：“尽管11月26日央行宣布了较大幅度的降息，但我们依然维持预判，2009年沪深300的目标点位介于1600点至2600点之间”。
高盛高华更是毫不掩饰其悲观情绪，建议A股投资者逢高卖出，其于12月1日的研究报告中明确写道：“如果沪深300指数接近我们设定的2009年年底达到2000点的目标点位，我们则建议投资者减持A股头寸。”
同为外资研究机构，标普则相对表现出谨慎的乐观。“我们对上证综指2009年的目标预期是2700点。”标普证券研究董事陈丽子对本报记者表示。
在大盘未来一年的具体走势也能看到四种不同预测。
高盛预期2009年A股的表现是先抑后扬，即市场振荡将持续至下半年，伴随宏观经济在下半年触底后，A股才有可能出现显著反弹。
然而在中信看来，未来一年的行情将有更多波段可以操作。首先在2009年第一季度，A股有望迎来一次政策推动的小波反弹行情，之后，业绩压制股指将二次探底直至第三季度末，在第四季度上市公司业绩复苏的带动下股指强势反弹。
申万对于大盘的看法则偏向于持续振荡，且波动幅度较大。标普则预期未来将有一次反弹行情，“亚太地区证券市场可能在2009年反弹，市场波动的水平和时间段都将与此前的熊市一致，在一定情况下可能略有超过。”陈丽子称。
对于A股赖以生存的宏观经济基本面，也是喜忧参半。
标普亚太首席经济学家戈格尔恩(Subir Gokarn)对本报表示：“中国2008年GDP增长率为9.3%至9.8%，2009年GDP增长率最低可能为7.8%。”
申万的徐妍认为降息并不会改变中国经济基本面的情况，中国经济低位运行时间可能较长，她预计2009年GDP增长率将由2008年9.5%下滑到8.3%。
高盛虽然被称为最悲观的研究机构，其对2009年中国GDP增速的判断却与经济晴雨表的股市行情有些不同步，其预测值是8.5%，高于同行。
反弹中的“四种武器”
基于对未来市场反弹的判断不同，如何打好反击战抓住反弹的投资机会，各研究机构推荐了不同的战术和武器。
坚信2009年将有不止一次反弹行情的中信就强调每次反弹时都应该配置高贝塔行业，具体到A股就包括两类，一是金属、机械、建筑建材等投资品行业，另一类是对货币政策敏感的金融地产行业。
其理由是：“熊市触底反弹往往并不必然伴随着业绩和基本面的好转，这种反弹前期更多表现为估值反弹。而高贝塔行业的反弹力度更大。”
而高盛认为A股在未来数月中不具备上行可能，所以应该看好“拥有盈利保障和具有防御性的日常消费品、互联网和传媒、电信和基础设施板块。”直到下半年可能的反弹到来，投资者再转向金融和周期性板块。
申万则只对高贝塔值的投资品行业持高度认同，且全年都看好。“无论之后政府在经济刺激上还有哪些举措，我们在2009年还是最看好投资品行业。”徐研强调。
而更关注企业信用评级研究的标普认为投资品行业、周期性行业中蕴含的风险是值得警惕的。
因为融资环境严峻和石油等国际大宗商品价格阴晴不定，“部分企业面临更大的信用风险。”标普亚太区董事总经理彭明(Michael Petit)向本报指出。
据他判断，即使收入及现金流入放慢，但融资成本仍将保持较高水平，甚至可能会上涨，因此杠杆率高的公司需要警惕，这包括国内地产商以及近期从事大规模收购活动的公司。
而出口受到经济的负面影响，最受累的有航运公司，尤其是从事干散运输和集装箱运输的公司。
另外，彭明还指出资源密集型企业中金属铸造商、受燃油价格波动性影响的发电企业以及2008年上半年锁定高价原材料的公司、进行杠杆操作的原材料商都是信用最薄弱的。
尽管房地产行业在2008年饱尝过冬之苦，且标普提醒投资者要警惕其资金风险，但是申万对国内地产商却抱有极大热情。
“香港中资股中我们就重点推荐房地产行业，虽然降息不是我们推荐该行业的主要理由，但不得不承认，一方面加速降息能显著减轻购房人利息负担从而提高购买力，另一方面企业本身的融资环境将得到改善。”申万资深高级分析师杨明对本报表示。
高盛对房地产行业的景气不予支持，并表示：“对行业长期的持续性复苏信心不足。”
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