| 野村证券：人民币波动增大发出改革信号 |
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来源：中国证券网.上海证券报
作者：石贝贝
时间：2008/12/9
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野村证券国际高级经济学家孙明春8日发布报告，他并不认为近期人民币对美元的贬值是人民币升值走势的转变。人民币对美元汇率的波动性增大，这可能是发出人民币汇率制度将会进一步改革的信号。
孙明春认为，人民币连续触及“跌停”并不是发出人民币对美元从根本上转向贬值政策的信号。
第一，政策转向人民币对美元贬值不可能对出口起到太多缓解作用。第二，人民币对美元贬值可能会引发中国的贸易伙伴极度负面的反应，从而导致对中国的贸易保护主义抬头。第三，这有可能会鼓励国内资本的外逃以及延迟外商直接投资的流入，在投资者信心消减之际会推迟国内投资和经济增长的复苏。第四，这可能会被视为是违背了中国近期所做出的参与和协调全球援救计划来应对当前的全球危机的承诺。
孙明春进一步表示，人民币对美元的大幅波动可能预示着人民币汇率制度将出现进一步改革。改革可能的方向是提高人民币汇率的灵活性，并且更加注重一揽子货币。特别是，人民币对美元每日交易波幅可能会从0.5%扩大到3.0%，也就是目前人民币对日元、人民币对港币、人民币对欧元以及人民币对英镑的波幅范围。这种波幅扩大将会减少对美元以及在实际操作中一直是爬行盯住美元汇率制度的重视程度，相反，这将创造一个更加真实的一篮子货币汇率制度。
“通过将汇率制度更多地与一篮子货币联系起来，中国人民银行可以允许人民币对美元以双向波动的形式出现更大的贬值幅度，而不会产生人民币贬值走势。例如，根据改革后的汇率制度，假如美元相对于其他主要货币开始走弱，那么预期人民币将会再次相对于美元出现升值。”
孙明春在报告中依然维持至2009年底人民币对美元汇率将会升值到6.55的预期，并预计未来确实会看到人民币汇率出现更大的双向波动。
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