| 并购贷款开闸重组股蕴机会 |
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时间：2008/12/13
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随着日前中国银监会《商业银行并购贷款风险管理指引》发布，年终的ST、重组类品种开始在深沪市场纷纷表现，本周三有近半数ST类个股封上涨停，周四深沪A股大幅度调整，ST板块中仍有33只个股顽强涨停。种种迹象表明，并购贷款12年来首次开闸，对上市公司并购将形成资金支持，并购板块有可能成为主题性投资的选择之一，而深入挖掘其中的波动性机会仍然大有可为。
其实今年以来，中国A股市场的并购重组一直不断，比如多家公司联合重组的案例增多，例如“攀钢系”、“河北钢铁集团系”、“华源系”、“盐湖系”、“新湖系”等，其间也产生了较好的投资机会，尽管升幅效应不如前些年，但毕竞在总体调整市况的大背景下产生过较好的市场表现。相关数据研究显示：近一个月内，发布重组相关公告的上市公司多达92家，数量明显增加。其中，36家ST公司拟借助重组扭转经营困境从而实现“保牌摘帽”。而笔者研究认为，对于ST、*ST类公司的重组机会来看，由于一些公司重组风险较大，建议放弃。因此笔者更加关注产业链条延伸、业绩较好、业绩回升的的上市公司之间的横向重组的机会。
目前研究发现A股市场中有42家公司重组方案明确，进展顺利。这些公司大多经过长期停牌，在重组方大力推进下，重组预期已经相当明确。从并购重组板块机会研究来看，研究认为，前些年钢铁板块的重组整合行为已经比较充分，而从中国政策引导来看，扩大产业链条、拯救困难行业或许是未来一年需要投资者更加关注的，比如电力行业，据最新相关资料显示：今年1至10月五大电力集团共亏损268.36亿元，其中，华能集团、大唐集团、华电集团、国电集团和中国电力投资集团分别亏损34.07亿元、59.65亿元、60.71亿元、65.46亿元、48.47亿元。在资产负债率方面，五大电力集团在140多家央企里面排名后五位。电力行业的亏损及全国用电量的大幅度下降，表明经济层面数据仍难乐观，也说明其中的行业重组整合更加迫切，其重组整合也可能更能够得到管理层的认可，加之电力行业经营进入谷底，一些公司的经营前景及重组成本下降，因此电力行业的重组有可能在未来出现。
从并购重组板块的未来来看，其成为来年主题性投资的挖掘机会应较多，目前国投公司做为并购贷款新政后率先整合已发出了央企再次试点并购的信号，在央企整合的大背景下，国投公司作为试点单位，其一举一动都备受市场关注。从市场层面来看，尽管A股并购板块随着市场成熟与理性难以复制前几年牛市的疯狂，但其中的交易性、波动性机会仍然可期，在对此主题性投资挖掘的同时，也要回避开业绩极差、面临退市或重组时间已无法拉回的年度连续业绩亏损的*St类品种，而产业链条、重组可能性或资金政策的支持度是挖掘并购板块的关键。
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