| 人民币汇率“一波三折” 基本稳定成未来主基调 |
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来源：中国证券网.上海证券报
作者：
时间：2008/12/15
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日前闭幕的中央经济工作会议提出，明年将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。分析人士认为，基本稳定将成为当前人民币汇率走势的主要基调，后期对美元大幅贬值的可能性不大。
人民币对美元“一波三折”
与汇改后前几年相比，今年以来人民币汇率走势由年初对美元汇率大幅升值，到9月份雷曼兄弟破产后的升值趋缓，再到12月初的连续跌停，此行情一波三折，一度让业内人士猜不透、摸不着。
根据中国外汇交易中心的数据，在今年初，人民币对美元走势还属于明显升值态势，上半年人民币对美元汇率中间价累计升值达6.1％，接近去年全年6.9％的升值幅度，升值步伐明显加快；但下半年以来，升值速度开始放缓，其中第三季度仅升值0.6％，9月份以后，人民币对美元汇率中间价连续多日停留在6.82－6.83关口；但临近年末，人民币对美元汇率则走出了与汇改以来完全相反的行情，人民币对美元汇率出现连续四天触及千分之五跌停现象。
“人民币对美元汇率从年初的单边升值，到年中以后的双向波动、盯紧美元，再到年末出现贬值预期，概括起来，上演的是一波三折阶段性走势的行情，与以往持续升值的行情完全不同，这是今年人民币对美元汇率的一个最大特点。”中国建设银行研究部高级经理赵庆明说。
近期走势引发汇改以来最大争论
这一场让很多入行不过三年的年轻交易员都未曾预料到的外汇行情，引起市场人士的强烈关注。今后将进入贬值通道，还是只是技术性回调？一度引起专家的广泛争论。
一种观点认为，从国际市场来看，非美货币普遍走软是外汇市场近期主要行情，由于人民币参考一篮子货币，因此在非美货币连续三个月普跌的情况下，人民币对美元也将出现一定的贬值行情。
另有观点认为，最近人民币汇率的回落是技术本身调整和修正的结果，贬值行情不可持续。从决定汇率走势的基本因素来看，当前因素并不支持人民币的持续贬值：这些因素包括与欧美经济体衰退形成对照的依然呈高增长的国内经济、月均几百亿美元的贸易顺差以及虽然增长放缓但仍然上涨的外汇储备等。
中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，9月份雷曼兄弟破产后，人民币汇率实际上重新回到了盯住美元的状态。人民币重新盯住美元，意味着人民币相对于美、日以外的所有国家的货币都在升值，人民币有效汇率这两个月中升了8％。可见前期的贬值，是对以往汇率价格的修正。
基本稳定成未来人民币汇率主基调
分析人士认为，在中央经济工作会议汇率维稳基调的大背景下，人民币出现大幅贬值的可能性将微乎其微，对于未来汇率走势，还将依据国际经济形势有待观察。
刘煜辉认为，在目前发达经济体深度衰退、我国对外贸易承受巨大压力的情势下，人民币汇率做出大幅贬值的可能性不大。“在外部需求减少之下，通过贬值来刺激出口的效果将难以达到。此外，一国货币贬值难免产生贸易摩擦和保护主义的情绪化的反应，这是我国政府不愿意看到的。”刘煜辉说。
“中国的政策一向都强调汇率稳定，汇率大贬是不太可能的。”玫瑰石顾问公司董事谢国忠说。
事实上，市场关于人民币贬值的预期正在减弱。根据中国外汇交易中心的统计，10日以来，人民币对美元汇率中间价已连续三个交易日走高，在即期询价市场上，人民币对美元汇率价格波动幅度已经从会议前接近千分之五的下跌，回到在中间价附近波动的常态。
对于后期的走势，赵庆明认为，在中央经济工作会议的基调下，人民币汇率将保持基本稳定，明年人民币对美元仍会保持有贬有升的双向波动态势，不会出现此前市场所预期的深度贬值行情。
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