| 持杠杆外汇合约巨亏 中信泰富急泻55% |
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来源：中国证券报
作者：
时间：2008/10/22
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中信泰富（00267.HK）日前发布盈利警告，预期公司所持杠杆外汇合约将出现巨额亏损，受此消息拖累，该股股价昨日重挫55.1%，收报6.52港元。
公司公告称，预期今年全年业绩将受若干外汇合同带来损失影响。目前仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147亿港元，另外已变现亏损8.077亿港元。公司发生外汇风险事件，主要涉及目前在澳洲兴建的铁矿项目，需用澳元及欧元从澳洲及欧洲购买所需的设备及材料，为了用美元锁定项目开支成本，签订了若干外汇合同。但该等合同的签订未经过恰当的审批，而且其潜在风险亦未得到正确的评估。
敦沛分析师表示，目前持有中信泰富风险极大，从该公司披露的巨额外汇投资公告可以看出，中信泰富相当于是在投资澳元；如果澳元兑美元进一步下跌，亏损额可能继续增大，因此短期无法恢复投资者信心。
花旗昨日将中信泰富目标价从28港元下调至6.66港元，将评级从“买进”下调至“卖出”。公司预计铁矿项目的资本需求为16亿澳元，但按照1澳元兑0.87美元的执行价计算，其签订的外汇合约规模超过了90亿澳元；按照当前汇率计算，亏损为150亿港元，但是，如果澳元兑美元跌至0.5美元，则亏损将扩大至260亿港元。中信集团同意为该公司协调安排15亿美元备用信贷，花旗称，虽然对该公司贷款逾期并不感到担忧，但对该公司执行贷款合同的能力没有信心。
高盛也表示，将中信泰富评级降至“沽售”，估计澳元每贬值0.01美元，将导致中信泰富额外损失9440万美元(每股0.34港元)，而目前对此仍无足够的能见度；将目标价调低六成至12.5港元，相当于资产净值折让45%。
美林将中信泰富目标价从25.20港元调低至10.90港元，因为可能录得外汇合同亏损；将其特钢业务的市盈率估值从9倍调低至6倍，调低上市子公司市值，调高控股公司折让幅度，因为其风险控制令人失望，而且收益能见度降低。美林指出，母公司已同意向中信泰富提供15亿美元的备用贷款融通，将帮助该公司维持短期内的流动性。考虑到外汇合同亏损的规模，需要额外举债来维持流动性，预计净债务权益比将飙升至100%以上，在具有挑战性的市场环境下，这要面临很大的风险。维持该股“弱于大盘”的评级。
此外，里昂也将中信泰富评级由“买进”下调至“卖出”，将目标价由32.00港元降至9.60港元。该行指出，每股资产净值拨备10港元将令该公司的资产净值由42港元降到32港元。在1997年金融危机中，中信泰富股价较资产净值的最大折让为54%，但本轮金融危机更严重，而该公司还面临自己独有的问题。
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